Marchés financiers
Septembre a été marqué par une forte remontée des taux longs et par des hausses de taux de la Fed, de la BCE et de la Banque du Japon, face à une inflation persistante. La poursuite du conflit entre les États-Unis et l’Iran a fait bondir le Brent d’environ +14 %, proche des 100 $. Le MSCI World recule de -1,24 % sur le mois.

États-unis
Aux États-Unis, le S&P 500 recule de -0,44 %, tandis que le Nasdaq 100 progresse de +3,23 %, porté par la technologie, seul secteur réellement en hausse sur le mois. La Fed a relevé ses taux de 25 points de base, entre 3,75 % et 4,00 %. L’inflation PCE ressort à 3,4 % sur un an en août et le Core PCE à 3,0 %, un peu mieux qu’attendu après une révision méthodologique des séries. Le taux américain à 10 ans approche les 5,30 %, un plus haut depuis 2002. Sur le marché des changes, l’euro recule autour de 1,13 $.

Europe
En Europe, la baisse est généralisée. Le DAX recule de -4,03 %, l’Euro Stoxx 50 de -2,35 % et le CAC 40 de -4,44 %, repassant sous les 8 000 points, pénalisé par la flambée des taux français et les incertitudes autour du budget 2027. La BCE a relevé ses taux de 25 points de base le 10 septembre, portant le taux de dépôt à 2,50 %, sa deuxième hausse de l’année. L’ inflation en zone euro est révisée à 3,2 % en août et les premières données de septembre restent élevées, à 3,0 % en France et 3,3 % en Allemagne. Le PMI manufacturier reste stable à 52,7.

Asie
En Asie, le Nikkei 225 progresse de +0,67 %, malgré la hausse du taux directeur de la Banque du Japon à 1,25 %. Les marchés chinois reculent, avec un Shanghai CPST en baisse de -3,61 % et un Hang Seng de -3,73 %. En Inde, le Nifty 50 chute de -6,06 %, son plus mauvais mois depuis mars, pénalisé par le repli des valeurs informatiques, la hausse du pétrole et des sorties de capitaux étrangers de 2,7 Mds$ en septembre.

Marché obligataire
Sur le segment obligataire, la remontée des rendements souverains s’accélère. Le taux de l’OAT française à 10 ans termine septembre autour de 4,80 %, contre 4,17 % fin août, signant sa plus forte hausse trimestrielle depuis 1987. Le Bund allemand à 10 ans passe de 3,32 % à environ 3,55 %, proche de son plus haut depuis 2009, et le taux italien à 10 ans de 4,17 % à environ 4,60 %. L’écart entre la France et l’Allemagne dépasse 120 points de base, inédit depuis 2012, et la France emprunte désormais plus cher que l’Italie. Cette hausse continue de peser sur les obligations déjà détenues en portefeuille.

Nos convictions de gestion
Du côté de la gestion, nos thématiques de conviction résistent bien en septembre. Robeco Smart Energy progresse de +2,74 % sur un mois et reste notre meilleure contribution avec +32,80 % depuis le début de l’année, suivi de Pictet Robotics à +1,76 % (+32,68 % depuis le début de l’année). BNPP Sustainable Japan poursuit sa bonne dynamique avec +1,30 % et FF Global Technology progresse de +0,99 %. Les fonds défensifs jouent leur rôle, avec Eleva Absolute Return Europe à +0,38 % et Pictet Atlas Titan à +0,34 %. À l’inverse, Theam Quant Nuclear Opportunities recule de -3,54 % après son rebond d’août et M&G European Strategic Value de -3,13 %. Jupiter India Select cède -3,60 % avec la correction indienne, à -11,94 % depuis le début de l’année. Nous maintenons notre stratégie de renforcement progressif, en misant sur un rattrapage en 2027, soutenu par la solidité de la croissance indienne et des valorisations redevenues plus attractives.